开源证券：给予中国能建买入评级

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开源证券股份有限公司齐东近期对中国能建进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：能源电力建设龙头，布局新能源发电培育全新增长极》，本报告对中国能建给出买入评级，当前股价为2.38元。

中国能建(601868)　　能源电力建设龙头，布局新能源发电培育全新增长极，给予“买入”评级　　中国能建致力于为全球能源电力、基础设施等行业提供综合性服务，主营业务覆盖广泛，拥有较完整的产业链。公司在能源建设行业地位显著，新签工程建设合同额保持增长，新能源发电装机规模迅速提升，在全产业链一体化优势下，各项业务发展稳健，盈利水平保持稳定。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为95.2、 124.3、 152.6 亿元，对应 EPS 为 0.23、 0.30、 0.37 元，当前股价对应 PE为 10.4、 8.0、 6.5 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。　　工程建设新签合同订单充足， 新能源发电增量空间广阔　　公司工程建设业务主要包括境内外新能源及综合智慧能源、传统能源、城市建设、综合交通和其他工程建设业务。 2022 年公司工程建设业务实现收入 3020.6 亿元，同比增长 14.4%，连续四年涨幅超 14%。公司年内新签合同金额 9910.1 亿元，同比增长 23.7%，其中新能源业务同比增长 84.2%，近三年同比增速均超过 50%。新能源及综合智慧能源、传统能源、城市建设、综合交通领域新签订单金额占比分别为 35.82%、 25.15%、 21.41%、 5.69%，新能源及综合智慧能源订单金额增速较快。在国家“碳达峰、碳中和”背景下，新能源发电有望持续迎来高质量发展。公司提出到 2025 年，控股新能源装机力争达到 20GW 以上。截至 2022 年底，公司新能源并网装机容量 4.99GW，通过投资、设计、建设、运营一体化，规模扩张后建设及运营成本降低，运营收入及盈利水平有望实现双增长。　　设计咨询业务快速增长，工业制造及地产开发规模稳定　　(1)设计咨询： 2022 年实现收入 174.6 亿元，同比增长 18.3%，近五年均保持增长；新签合同 143.1 亿元，同比增长 20.1%，保持快速增长趋势。(2)工业制造： 包括建材、民用爆破及装备制造等业务， 拆分易普力重组上市，进一步拓展融资渠道。(3)地产开发： 公司深耕一线和核心二线城市，同时经营核心一二线城市的商办和文旅资产， 2022 年受行业下行影响销售规模收缩，但同时年内多元化方式获取广州、长沙、 雄安等大型综合项目，土储相对充足。　　风险提示： 基建投资不及预期、新能源装机规模增长不及预期、工程建设新签订单不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安韩其成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利90.78亿，根据现价换算的预测PE为10.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为3.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国能建(601868)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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