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华安证券：给予石基信息买入评级

来源：证券之星发布日期：2023-08-31 13:10:39

(资料图片)

华安证券股份有限公司尹沿技,王奇珏,傅晓烺近期对石基信息进行研究并发布了研究报告《云产品上线进程提速，全年业绩值得期待》，本报告对石基信息给出买入评级，当前股价为13.6元。

石基信息(002153)
主要观点：
事件概况
石基信息于 8 月 30 日发布 2023 年半年度报告。 2023 年上半年公司实现营业收入 12.01 亿元，同比下降 5.93%；实现归母净利润 0.22 亿元，同比下降 35.55%；扣非归母净利润 0.18 亿元，同比增长 372.91%。单 Q2 来看，公司实现营收 6.40 亿元，同比下降 8.99%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比增长 208.10%；实现扣非归母净利润 0.09 亿元，同比增长 1591.25%。
2023H1 营收微降，全年业绩值得期待
1、营收方面， 2023H1 公司实现营业收入 12.01 亿元，同比下降 5.93%。
分业务来看：
1）酒店信息管理系统业务实现营收 4.98 亿元，是公司第一大收入来源，同比增长 8.46%，占公司总营收的比例为 41.52%；
2）社会餐饮信息管理系统实现营收 0.20 亿元，同比增长 5.35%；
3）支付系统业务统实现营收 0.15 亿元，同比增长 10.62%
4）零售信息管理系统业务统实现营收 2.41 亿元，同比增长 4.75%
5）旅游休闲系统业务统实现营收 0.12 亿元，同比下降 19.84%；
6）第三方硬件配套业务统实现营收 2.19 亿元，同比下降 32.41%，主要系本期中电器件合作的品牌调整；
7）自有智能商用设备统实现营收 1.90 亿元，同比下降 8.78%。
2、利润方面， 2023H1 公司实现归母净利润 0.22 亿元，同比下降35.55%；主要系上年同期下属子公司石基美国将持有的 Kalibri 股权全部出售，获得的投资收益较多，本期无相关事项。 2023H1 实现扣非归母净利润 0.18 亿元，同比增长 372.91%。主要系本期酒店及餐饮行业消费转暖，相关商品收入同比增长所致。
3、毛利率方面， 2023H1 公司综合毛利率为 49.49%，同比增长 4.1pct；净利率为 2.6%，同比下降 0.8pct。
4、费用率方面， 2023H1 公司销售费用率为 12.48%，同比增加 2.2pct；管理费用率为 29.41%，同比增加 1.9pct；财务费用率为-8.78%，同比下降 1.3pct。
5、研发方面， 2023H1 公司研发费用为 1.53 亿元，研发费用率为12.72%，同比下降 1.0pct。
6、现金流方面， 2023H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-0.64亿元，同比增长 76.24%，主要系本期下属子公司中电器件因合作的品牌调整，本期采购大幅下降，经营活动现金流出较少所致。
云 POS 已签约全部全球影响力 TOP5 国际酒店集团，石基企业平台上线进程加快
从签约和上线进展来看， 1）在云 POS 领域， 2023H1 公司与希尔顿酒店集团新签署了 MSA（主服务协议），成为唯一签约全部全球影响力TOP5 国际酒店集团的云 POS 产品，为业务的持续发展打下了坚实的基础。截至 2023 年上半年末，公司 Infrasys Cloud 云 POS 产品上线总客户数 3502 家。 2）在石基企业平台领域， 2023H1 石基企业平台在与欧洲的多家酒店集团合作的同时，不断扩大在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的上线，特别是在洲际酒店集团的中国区酒店已经开始大批量上线，正在接近每月部署 30 家酒店的目标；新增签约荷兰的独立连锁酒店集团 Fletcher Hotels，该集团旗下共有 110家酒店，将全面采用纯云架构的石基企业平台。截至 2023 年上半年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗庭、 Ruby、 Sircle 等酒店集团上线共 135家酒店，其中包括 93 家洲际集团酒店。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望进一步加快。
随着云 POS 与石基企业平台的不断突破， 2023 年 6 月底公司 SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）为 3.42 亿元，同比增长 45%。
首批通义千问伙伴，与阿里云共建酒旅大模型
4 月 26 日， 2023 阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与 AI 结合，未来发展空间广阔。
投资建议
我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 30.2/35.4/41.9 亿元，同比增长 17%/17%/18%；实现归母净利润 0.38/1.6/2.8 亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级
风险提示
1）研发突破不及预期； 2）政策支持不及预期； 3）产品交付不及预期。